2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理全真模擬題及答案
一、單項(xiàng)選擇題
1.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求
B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任
C.企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)就是履行了社會(huì)責(zé)任
D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展
答案：D
2.下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。
A.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資
B.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同
C.補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量
D.提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率
答案：C
3.下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率 、
B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率
C.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減
D.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增
答案：B
4.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是( )。
A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)B系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算
C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)
D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率
答案：C
5.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
答案：C
6.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是( )。
A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
B.2009年末的貨幣資金
C.2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)
D.2010年需要的投資資本
答案：B
7.下列關(guān)于普通股籌資定價(jià)的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定
B.上市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定
C.上市公司公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%
D.上市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票的均價(jià)
答案：A
8.使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的 ( )。 ’
A.管理成本
B.機(jī)會(huì)成本
C.交易成本
D.短缺成本
答案：C
9.某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過(guò)外購(gòu)取得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的是( )。
A.供貨單位需要的訂貨提前期延長(zhǎng)
B.每次訂貨的變動(dòng)成本增加
C.供貨單位每天的送貨量增加
D.供貨單位延遲交貨的概率增加
答案：B
10.某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率(利息與可用貸款額的比率)高于名義利率(借款合同規(guī)定的利率)的是( )。
A.按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額
B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息
C.按收款法支付銀行利息
D.按加息法支付銀行利息
答案：C
11.下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是( )。
A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理
B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須進(jìn)行成本還原
D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配
答案：C
12.某項(xiàng)作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為800小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本為40元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本為26元/小時(shí)。2010年6月，該項(xiàng)作業(yè)的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出為720小時(shí)，實(shí)際單位固定成本為45元/小時(shí)，實(shí)際單位變動(dòng)成本為28元/小時(shí)。根據(jù)作業(yè)成本管理方法，該項(xiàng)作業(yè)的非增值成本是( )元。
A.3 200
B.3 600
C.4 640
D.5 040
答案：A
13.下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是( )。
A.直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本
B.直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，不包括各種原因引起的停工工時(shí)
C.直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正常的工資率
D.固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)以機(jī)器工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)
答案：C
14.某生產(chǎn)車間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對(duì)該車間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，需要計(jì)算的責(zé)任成本范圍是( )。
A.該車間的直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用
B.該車間的直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用
C.該車間的直接材料、直接人工和可控制造費(fèi)用
D.該車間的全部可控成本
答案：D
二、多項(xiàng)選擇題
1.下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性
C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣
答案：BD2.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。
A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大
B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ) .
C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目
D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
答案：ABD
3.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃發(fā)行l(wèi)0年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有( )。
A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)
B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本
C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益
D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間
答案：CD
4.在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價(jià)格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有( )。
A.直接材料的價(jià)格差異
B.直接人工的數(shù)量差異
C.變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異
D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異
答案：BD
5.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用差異的表述中，正確的有( )。
A.在考核固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)水平時(shí)以預(yù)算數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實(shí)際數(shù)額超過(guò)預(yù)算即視為耗費(fèi)過(guò)多
B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積 ，
C.固定制造費(fèi)用能量差異的高低取決于兩個(gè)因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、已利用生產(chǎn)能量的工作效率
D.固定制造費(fèi)用的閑置能量差異計(jì)入存貨成本不太合理，最好直接結(jié)轉(zhuǎn)本期損益
答案：ACD
6.下列關(guān)于變動(dòng)成本法和完全成本法的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的單位成本總是低于按照完全成本法計(jì)算的單位成本
B.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)總是低于按照完全成本法計(jì)算的利潤(rùn)
C.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響
D.按照變動(dòng)成本法提供的成本資料能夠滿足企業(yè)長(zhǎng)期決策的需要
答案：AC
7.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有( )。
A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格
B.如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格
C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同
D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
答案：CD
8.剩余收益是評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)的指標(biāo)之一。下列關(guān)于剩余收益指標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表資料直接計(jì)算
B.剩余收益可以引導(dǎo)部門經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益一致的決策
C.計(jì)算剩余收益時(shí)，對(duì)不同部門可以使用不同的資本成本
D.剩余收益指標(biāo)可以直接用于不同部門之間的業(yè)績(jī)比較
答案：BC
三、計(jì)算分析題
1.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16%，當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。
| 可比公司名稱 | 市凈率 | 預(yù)期股東權(quán)益凈利率 |
| 甲 | 8 | 15% |
| 乙 | 6 | 13% |
| 丙 | 5 | 11% |
| 丁 | 9 | 17% |
(1)使用市凈率(市價(jià)/凈資產(chǎn)比率)模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)?
(2)使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。
(3)分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。
答案：
(1)市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)(權(quán)益資本成本)和股東權(quán)益凈利率，選擇可比企業(yè)時(shí)，需要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的這四個(gè)比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個(gè)因素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。
(2)根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=8/(15%×15%)×16%×100×4.6=39.25(元)
根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=6/(13%×100)×16%×100×4.6=33.97(元)
根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=5/(11%×100)×16%×100×4.6=33.45(元)
根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=9/(17%×100)×16%×100×4.6=38.96(元)
A企業(yè)的每股價(jià)值=(39.25+33.97+33.45+38.96)/4=36.41(元)
(3)市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。
市凈率的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。
2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬(wàn)元
| 項(xiàng)目 | 2009年 |
| 營(yíng)業(yè)收入 | 10000 |
| 營(yíng)業(yè)成本 | 6000 |
| 銷售及管理費(fèi)用 | 3240 |
| 息前稅前利潤(rùn) | 760 |
| 利息支出 | 135 |
| 利潤(rùn)總額 | 625 |
| 所得稅費(fèi)用 | 125 |
| 凈利潤(rùn) | 500 |
| 本期分配股利 | 350 |
| 本期利潤(rùn)留存 | 150 |
| 期末股東權(quán)益 | 2025 |
| 期末流動(dòng)負(fù)債 | 700 |
| 期末長(zhǎng)期負(fù)債 | 1350 |
| 期末負(fù)債合計(jì) | 2050 |
| 期末流動(dòng)資產(chǎn) | 1200 |
| 期末長(zhǎng)期資產(chǎn) | 2875 |
| 期末資產(chǎn)總計(jì) | 4075 |
要求：
(1)計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率。
(2)計(jì)算B公司未來(lái)的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。
(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9.45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。
答案：
(1)2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率=150/(2025-150)=8%
(2)由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8%
(3)股權(quán)資本成本=(350/1000)*(1+8%)/9.45+8%=12%
加權(quán)平均資本成本=135/1350*(1-25%)*1350/(1350+2025)+12%*2025/(2025+1350)=10.2%3.C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用1250萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和1875萬(wàn)元的固定資產(chǎn);在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加650萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。
3、企業(yè)目前有兩種營(yíng)運(yùn)資本籌資方案。
方案1：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬(wàn)元，其余靠短期借款提供資金來(lái)源。
方案2：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬(wàn)元，其余靠短期借款提供資金來(lái)源。
要求：
(1)如采用方案1,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
(2)如采用方案2,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
(3)比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)。
答案：(1)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/1250=1.22
C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/(1250+650)=0.8
該方案采用的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略
(2)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/1250=0.9
C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/(1250+650)=0.59
該方案采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略
(3)方案1是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。方案2是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
4.D物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開(kāi)設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶提供鐘點(diǎn)家政服務(wù)。家政服務(wù)中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場(chǎng)所，每月固定分?jǐn)偽飿I(yè)公司折舊費(fèi)、水電費(fèi)、電話費(fèi)等共計(jì)4000元。此外，家政服務(wù)中心每月發(fā)生其他固定費(fèi)用900元。
家政服務(wù)中心現(xiàn)有2名管理人員，負(fù)責(zé)接聽(tīng)顧客電話、安排調(diào)度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工資2000元;招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計(jì)時(shí)工資制，每人除每月固定工資350元外，每提供1小時(shí)家政服務(wù)還可獲得6元錢。
家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi)10元，每天平均有250小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按30天計(jì)算。
根據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天可提供360小時(shí)的家政服務(wù)。為了充分利用現(xiàn)有服務(wù)能力。家政服務(wù)中心擬采取降價(jià)10%的促銷措施。預(yù)計(jì)降價(jià)后每天的家政服務(wù)需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。
要求：
(1)計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。
(2)計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點(diǎn)銷售量和安全邊際率。
(3)降價(jià)后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時(shí)，降價(jià)措施才是可行的?此時(shí)的安全邊際是多少?
答案：(1)邊際貢獻(xiàn)=250*30*10-250*30*6=30000(元)
固定成本=4000+900+2000*2+350*50=26400(元)
稅前利潤(rùn)=30000-26400=3600(元)
(2)盈虧臨界銷售量=26400/(10-6)=6600(小時(shí))
安全邊際率=(250*30-6600)/(250*30)=12%
(3)假設(shè)最低銷售量最少為X小時(shí)，有等式：X[10*(1-10%)-6]=30000成立，得到最低銷售量為10000小時(shí)。
安全邊際=[10000-26400/(9-6)]*9=10800(元)
5.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客(按銷售量計(jì)算，下同)能在信用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。
為了擴(kuò)大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬扒出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預(yù)計(jì)銷售量會(huì)增加15%，40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的顧客會(huì)在20天內(nèi)付款，20%的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用。為了保證及時(shí)供貨，平均存貨水平需提高到24000件，其他條件不變。
假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為12%，一年按360天計(jì)算。
要求：
(1)計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。
(2)計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。
答案：
(1)改變信用政策后的銷售額變化=36000×15%×80=432000(元)邊際貢獻(xiàn)增加額=432000×(80-60)/80=108000(元)
收賬費(fèi)用減少額=36000×80×20%×5%-36000×(1+15%)×80×10%×5%=12 240
改變信用政策前平均收賬天數(shù)=30×80%+20%×(30+20)=34(天)
改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000×80/360×60/80×34×12%=24 480(元)
改變信用政策后平均收賬天數(shù)=40%×10+30%×20+20%×30+10%×(30+20)=21(天)
改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000×80/360×(1+15%)×60/80×21×12%=17388(元)
應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額=24 480-17388= 7 092(元)
存貨應(yīng)計(jì)利息增加額=(2400-2000)×60×12%=2880(元)
現(xiàn)金折扣成本增加額=36000×(1+15%)×80×40%×5%+36000×(1+15%)×80×30%×2%=86112(元)
(2)改變信用政策后的凈損益=108000+12240+7092+2880-86112=44100(元)
所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。
6.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項(xiàng)投資的凈再會(huì)大于零。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用6年，公司正在研究是自行購(gòu)置還是通過(guò)租賃取得。相關(guān)資料如下：
如時(shí)自行購(gòu)置該設(shè)備，需要支付買價(jià)760萬(wàn)元，并需支付運(yùn)輸費(fèi)10萬(wàn)元、安裝調(diào)試費(fèi)30萬(wàn)元。稅法允許的設(shè)備折扣年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率為5%。為了保證設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費(fèi)用30萬(wàn)元，6年后設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為280萬(wàn)元。
如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬(wàn)元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運(yùn)輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。
F公司使用的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%，該投資項(xiàng)目的資本成本為12%。
要求：
(1)計(jì)算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。
(2)計(jì)算租賃方案相對(duì)于自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購(gòu)置方案還是租賃方案。
答案：由于租賃設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，所以屬于經(jīng)營(yíng)租賃。
(1)租賃資產(chǎn)的資本成本=760+10+30=800(萬(wàn)元)
自購(gòu)方案每年的折舊額=800*(1-5%)/8=95(萬(wàn)元)
租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量=-170*(1-25%)-95*25%+30*(1-25%)=-128.75(萬(wàn)元)
租賃期滿資產(chǎn)的賬面余值=800-95*6=230(萬(wàn)元)
租賃期滿資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=-280+(280-230)*25%=-267.5(萬(wàn)元)
(2)稅后擔(dān)保借款的利率=8%*(1-25%)=6%
相對(duì)于自購(gòu)方案而言，租賃方案的凈現(xiàn)值=800-128.75*(P/A，6%，6)-267.5*(P/F，12%，6)=31.38(萬(wàn)元)
由于凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該采用租賃方案。
(注：根據(jù)2009年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移)
四、綜合題
1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：
資產(chǎn)負(fù)債表
編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬(wàn)元
| 資產(chǎn) | 金額 | 負(fù)債和股東權(quán)益 | 金額 |
| 貨幣資金 | 95 | 短期借款 | 300 |
| 交易性金融資產(chǎn) | 5 | 應(yīng)付賬款 | 535 |
| 應(yīng)收賬款 | 400 | 應(yīng)付職工薪酬 | 25 |
| 存貨 | 450 | 應(yīng)付利息 | 15 |
| 其他流動(dòng)資產(chǎn) | 50 | 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) | 875 |
| 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) | 1 000 | 長(zhǎng)期借款 | 600 |
| 可供出售金融資產(chǎn) | 10 | 長(zhǎng)期應(yīng)付款 | 425 |
| 固定資產(chǎn) | 1 900 | 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) | 1 025 |
| 其他非流動(dòng)資產(chǎn) | 90 | 負(fù)債合計(jì) | 1 900 |
| 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) | 2 000 | 股本 | 500 |
| 未分配利潤(rùn) | 600 | ||
| 股東權(quán)益合計(jì) | 1 100 | ||
| 資產(chǎn)總計(jì) | 3 000 | 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) | 3 000 |
編制單位：G公司 2009年 單位：萬(wàn)元
| 項(xiàng)目 | 金額 |
| 一、營(yíng)業(yè)收入 | 4 500 |
| 減：營(yíng)業(yè)成本 | 2 250 |
| 銷售及管理費(fèi)用 | 1 800 |
| 財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 72 |
| 資產(chǎn)減值損失 | 12 |
| 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 | -5 |
| 二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) | 361 |
| 加：營(yíng)業(yè)外收入 | 8 |
| 減：營(yíng)業(yè)外支出 | 6 |
| 三、利潤(rùn)總額 | 363 |
| 減：所得稅費(fèi)用（稅率25%） | 90.75 |
| 四、凈利潤(rùn) | 272.25 |
G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體第評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：
| 財(cái)務(wù)比率 | 行業(yè)平均數(shù)據(jù) |
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 | 16.60% |
| 稅后利息率 | 6.30% |
| 經(jīng)營(yíng)差異率 | 10.30% |
| 凈財(cái)務(wù)杠桿 | 0.5236 |
| 杠桿貢獻(xiàn)率 | 5.39% |
| 權(quán)益凈利率 | 21.99% |
| 年 份 | 2009年（修正后基期數(shù)據(jù)） |
| 利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度） | |
| 營(yíng)業(yè)收入 | 4 500 |
| 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) | 337.5 |
| 減：稅后利息費(fèi)用 | 54 |
| 凈利潤(rùn)合計(jì) | 283.5 |
| 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）： | |
| 凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本 | 435 |
| 凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn) | 1 565 |
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) | 2 000 |
| 凈負(fù)債 | 900 |
| 股本 | 500 |
| 未分配利潤(rùn) | 600 |
| 股東權(quán)益合計(jì) | 1 100 |
要求：
(1)計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。
(2)計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。
(3)預(yù)計(jì)G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。
(4)如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股權(quán)價(jià)值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。
答案：(1)凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=300+15+600-5-10=900(萬(wàn)元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100= 2000(萬(wàn)元)
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=(363+72+5)*(1-25%)=330(萬(wàn)元)
金融損益=(72+5)*(1-25%)=57.75(萬(wàn)元)
(2)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=330/2000*100%=16.5%
稅后利息率=57.75/900*100%=6.42%
經(jīng)營(yíng)差異率=16.5%-6.42%=10.08%
凈財(cái)務(wù)杠桿=900/1100=0.82
杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%*0.82=8.27%
權(quán)益凈利率=16.5%+8.27%=24.77%
權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。
(3)實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5*(1+8%)-2000*8%=204.5(萬(wàn)元)
稅后利息費(fèi)用=900*(1+8%)*8%*(1-25%)=58.32(萬(wàn)元)
凈負(fù)債增加=900*8%=72(萬(wàn)元)
債務(wù)現(xiàn)金流量=58.32-72=-13.68(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=204.5+13.68=218.18(萬(wàn)元)
(4)設(shè)權(quán)益資本成本為a，則：8%*(1-25%)*900/2000+a*1100/2000=10%
解得：權(quán)益資本成本=13.27%
每股股權(quán)價(jià)值=218.18/(13.27%-8%)/500=8.28(元)
由于股價(jià)為20元高于8.28元，所以，股價(jià)被高估了。
2.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下三個(gè)備選方案：
方案1：按照目前市價(jià)增發(fā)股票200萬(wàn)股。
方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：
| 債券發(fā)行公司 | 上市債券到期日 | 上市債券到期收益率 | 政府債券到期日 | 政府債券到期收益率 |
| 甲 | 2013年7月1日 | 6.5% | 2013年6月30日 | 3.4% |
| 乙 | 2014年9月1日 | 6.25% | 2014年8月1日 | 3.05% |
| 丙 | 2016年6月1日 | 7.5% | 2016年7月1日 | 3.6% |
要求：
(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。
(2)計(jì)算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。
(3)根據(jù)方案3，計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。
(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí)，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價(jià)格的確定方式不變。)
答案：
(1)股票的資本成本=1*(1+6%)/20+6%=11.3%
(2)債券的稅前資本成本=3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7%
(3)債券價(jià)值=1000*5%*(P/A,7%,5)+1000*(P/F,7%,5)=918.01(元)
轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25*20*(F/P，6%，5)=1070.56(元)
底線價(jià)值為1070.56元
1000=1000*5%*(P/A，K，5)+1070.56*(P/F，K，5)
當(dāng)K=6%時(shí)，
1000*5%*(P/A，6%，5)+1070.56*(P/F，6%，5)=50*4.2124+1070.56*0.7473=1010.65
當(dāng)K=7%時(shí)，
1000*5%*(P/A，7%，5)+1070.56*(P/F，7%，5)=50*4.1002+1070.56*0.7130=968.32
(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)
解得：K=6.25%
(4)股權(quán)的稅前成本為11.3%/(1-25%)=15.07%
由于6.25%并不是介于7%和15.07%之間，所以，方案3不可行。
修改意見(jiàn)1：
至少提高票面利率至W，其他因素不變：
根據(jù)：1000=1000*w*(P/A，7%，5)+1070.56*(P/F，7%，5)
可知：w=5.77%
即票面利率至少提高到5.77%
修改意見(jiàn)2：
降低轉(zhuǎn)換價(jià)格到Y(jié)元，其他條件不變：
底線價(jià)值=1000/y*20*(F/P，6%，5)=26764/y
1000=1000*5%*(P/A，7%，5)+26764/y *(P/F，7%，5)
1000=205.01+19082.73/Y
794.99=19082.73/Y
解得：y=24.00
即至少把轉(zhuǎn)換價(jià)格降低到24.00元。
修改意見(jiàn)3：
延長(zhǎng)不可贖回期至7年
債券價(jià)值=1000*5%*(P/A,7%,3)+1000*(P/F,7%,3)=50*2.6243+1000*0.8163=947.52(元)
轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25*20*(F/P，6%，7)=1202.88(元)
底線價(jià)值為1202.88元
1000=1000*5%*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)
1000=50*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)
當(dāng)K=7%時(shí)，
50*(P/A，7%，7)+1202.88*(P/F，7%，7)=50*5.3893+1202.88*0.6227=1018.50
當(dāng)K=8%時(shí)，50*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)=50*5.2064+1202.88*0.5835=962.20
由此可知，此時(shí)的稅前資本成本介于7%和8%之間，符合介于7%和15.07%的條件，故可行。
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