對陽光私募基金合同的解釋

時間：2022-12-10 15:00:30 合同法規(guī)

對陽光私募基金合同的解釋

　　陽光私募基金其實是信托產(chǎn)品的一種，由投資顧問(陽光私募公司)發(fā)起，通過信托平臺發(fā)行，資金交由第三方銀行托管，經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，定期公示業(yè)績的的高端理財產(chǎn)品。如何讀懂陽光私募基金合同?請看下文對陽光私募基金合同的解釋，歡迎閱讀。

對陽光私募基金合同的解釋

　　一、信托類型

　　陽光私募基金是信托產(chǎn)品的一種類型，屬于“指定用途”的集合資金信托計劃，信托的資金主要投資于國內(nèi)的股票市場，并適當(dāng)參與債券投資和權(quán)證投資。

　　二、信托期限

　　和一般信托產(chǎn)品都有一個固定的期限不同，陽光私募基金一般不設(shè)固定的存續(xù)期限，只要產(chǎn)品的運行不觸及終止條款，產(chǎn)品是長期運行的。

　　三、受益人

　　陽光私募基金在受益人的約定上，較其他類型的信托產(chǎn)品有特殊之處，那就是會有“一般受益人”和“特定受益人”。一般受益人是投資者自己，特定收益人是作為投資顧問的私募基金管理公司。這個條款的設(shè)計，是為了實現(xiàn)陽光私募基金的超額業(yè)績分成。在信托產(chǎn)品給投資者帶來收益的前提下，私募基金管理公司是可以和投資者按一定比例分享收益的。

　　四、信托單位凈值的計算

　　陽光私募基金和公募基金的共同點，是都有一個單位凈值的概念，投資者按照單位凈值來購買和贖回基金。陽光私募基金的凈值=(信托計劃資產(chǎn)總值-固定信托報酬-保管費-投資顧問管理費-浮動信托報酬-特定信托計劃利益)/信托單位總份數(shù)。和公募基金單位起始凈值為1元不同，陽光私募基金的單位起始凈值一般為100元。

　　私募基金管理公司和信托公司公布的同一個產(chǎn)品、同一個時間的凈值，是可能存在差別的，差別點在于是否將相關(guān)的費用扣除，信托公司公布的凈值肯定是已經(jīng)扣除了相關(guān)費用的可供交易的凈值。

　　五、認(rèn)購費

　　按照信托合同規(guī)定，投資者認(rèn)購產(chǎn)品時，需要另外交納信托資金一定比例的認(rèn)購費用。認(rèn)購費用的收入、支付對象及用途由信托公司來確定。如果私募基金的認(rèn)購最低限額是300萬元，認(rèn)購費率是1%，則投資者認(rèn)購的實際起點金額是303萬元。

　　六、封閉期

　　和公募基金不同，陽光私募基金一般會設(shè)定一個封閉期，封閉期過后每月會設(shè)定一個產(chǎn)品開放日。封閉期不是通常意義上的公募基金首次發(fā)行、正式成立后的封閉期，而是指投資者自己購買基金后，有一個最短的持有期限制，這和基金已經(jīng)成立的時間長度沒有關(guān)系。

　　封閉期的長短，一般有3個月、6個月和1年。在封閉期內(nèi)，無論私募基金的業(yè)績是大幅上漲、還是有所下跌，投資者都不能賣出，但可以繼續(xù)買入。

　　除了“封閉期”的約定，有些陽光私募基金還會設(shè)一個準(zhǔn)封閉期，它是在過了封閉期之后的又一段期間。過了封閉期，投資者是可以每月賣出一次產(chǎn)品了。但如果還有一個準(zhǔn)封閉期，投資者在此期間賣出產(chǎn)品，還會涉及贖回費用，一般費率是3%。

　　七、巨額贖回

　　該條款和公募基金的規(guī)定類似。在私募基金的單個開放日，基金的凈贖回份額超過了上一個開放日基金總份額的20%，則會觸發(fā)巨額贖回條款。這時，申請贖回恐怕就不能按時收到全部的贖回資金了，信托公司會按照其申請贖回的份額與開放日收到贖回申請份額的占比，再乘上此前基金規(guī)模的20%。如果信托公司認(rèn)為有能力支付超過20%的份額，則不會受此條款影響。

　　該條款實際是一個投資風(fēng)險的提示條款。由于陽光私募基金的規(guī)模普遍都不大，可能就在2億～3億元，甚至是在1億元以下，那么20%的規(guī)模至多也就是5000萬元左右。當(dāng)遇到基金的業(yè)績突然大幅下滑，或者私募基金管理公司的重要投資人員發(fā)生重大變化時可能會引發(fā)大規(guī)模的贖回潮。鑒于此，建議選擇實力強(qiáng)的私募基金管理公司的產(chǎn)品。

　　八、投資運用的限制

　　該條款主要是對私募基金管理公司的投資給予一定的約束，建議重點關(guān)注“投資于1家上市公司股票的金額不得超過信托資產(chǎn)規(guī)模的比例”這個條款。這個比例一般為10%、20%和30%。10%意味著該基金最少要投資在10只股票中，30%意味著最少要投資在4只股票中。投資股票越集中，該基金的風(fēng)險收益水平就越高。

　　如果投資者愿意承擔(dān)投資集中的風(fēng)險，也希望獲取集中投資的更大收益，則30%會更適合。如果投資者不愿意冒太大的投資風(fēng)險，那么10%會更合適一些。

　　九、費用

　　該條款主要涉及3個收取費用方，分別是信托公司、保管銀行和私募基金管理公司。

　　信托公司的費用三級標(biāo)題其收取的費用分為2個部分。一部分為固定信托報酬，無論基金運行業(yè)績?nèi)绾�，每月都會收取。另一部分為浮動信托報酬，和基金運行業(yè)績相關(guān)，只有在基金凈值創(chuàng)出新高的前提下，對于新增加的部分，會分取一定百分比的收益，也是每月收取。

　　固定信托報酬的收費標(biāo)準(zhǔn)，不同的基金有所不同。一般每年的費用范圍為0.75%～1.25%，以1%居多。由于采取每月收取方式，因此會將年化費率轉(zhuǎn)換為月度費用，即將年化費率除以12即可算得(以下的相關(guān)費率也是如此)。

　　至于浮動信托報酬，一般是在基金凈值創(chuàng)出歷史新高的前提下，收取資產(chǎn)增值部分的3%，并在滿足此條件下，每月收取。

　　保管銀行的費用三級標(biāo)題費率標(biāo)準(zhǔn)一般每年為0.25%。無論基金運作的業(yè)績?nèi)绾�，這個費用會依據(jù)每個月開放日的資產(chǎn)規(guī)模收取。

　　私募基金管理公司的費用三級標(biāo)題作為信托產(chǎn)品的投資顧問，收取的費用和信托公司類似，也分為2個部分。一部分為固定收取的投資顧問管理費，另一部分為可能會收取的特定信托計劃利益。

　　投資顧問管理費的標(biāo)準(zhǔn)，每年為0～0.75%，以0.25%居多，也是每月收取。

　　特定信托計劃利益類似于信托公司收取的浮動信托報酬，也是在基金凈值創(chuàng)出歷史新高的前提下收取，比例是資產(chǎn)增值部分的17%，也是每月收取。

　　綜合以上3個方面的費用標(biāo)準(zhǔn)，對于投資者來講，無論基金的凈值表現(xiàn)如何，每年的固定費用比例為1%～2.25%。如果再加上首次購買時支付的1%的手續(xù)費，在買入并持有的第1年，產(chǎn)品需要凈值增長3%～3.25%以上，投資者才會有收益。

　　十、風(fēng)險共擔(dān)條款

　　該條款名稱是筆者自己起的，在信托合同中沒有這個條款名稱。該條款主要是約束私募基金管理公司要拿出自有或關(guān)聯(lián)人的資金，實際購買自己作為投資顧問的信托產(chǎn)品，以在一定程度上體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)的精神。一般信托合同都在此方面進(jìn)行了約定。

　　一般的描述是，在陽光私募基金募集期間，私募基金管理公司作為投資顧問，可以用自有資金，或用其關(guān)聯(lián)人的資金(此關(guān)聯(lián)人需要得到信托公司的認(rèn)可)來認(rèn)購一部分基金份額。在基金成立后，在每個月的估值日期，如果出現(xiàn)私募基金公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額不足產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司要在可能收取的特定信托計劃利益中，拿出50%轉(zhuǎn)換為信托份額。在產(chǎn)品成立后，在每個月的估值日期，如果出現(xiàn)私募基金管理公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額超過了產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司可以進(jìn)行贖回超過的部分，但也要向信托公司提交贖回申請。

　　十一、產(chǎn)品分紅

　　陽光私募基金是否分紅，由信托公司和私募基金管理公司進(jìn)行商定，投資者沒有參與決策的權(quán)利。公募基金的投資者可以自由選擇現(xiàn)金分紅或份額再投資。大部分的陽光私募基金會在信托合同中明確分紅的方式只有份額再投資一種。

　　十二、風(fēng)險揭示

　　陽光私募基金屬于高風(fēng)險高回報類型。在信托合同中，一般會將投資的風(fēng)險進(jìn)行列示。

　　投資者應(yīng)主要關(guān)注2個方面的風(fēng)險。一是管理風(fēng)險，即私募基金管理公司的投資管理能力不足，不能給投資者帶來理想投資回報的風(fēng)險。二是委托人風(fēng)險，即由于投資者沒有考慮好資金的整體安排而導(dǎo)致的風(fēng)險。陽光私募基金動輒以300萬元及以上為認(rèn)購起點，投資者一定要慎重選擇。

　　優(yōu)秀的陽光私募基金，確實能夠為投資者賺取長期穩(wěn)定的投資回報，但由于目前市場上有超過470家的陽光私募基金管理公司和超過1200只的陽光私募基金，優(yōu)選出好的產(chǎn)品確實是個難題。建議投資者多花工夫挑選優(yōu)秀的信托公司或三方機(jī)構(gòu)。

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