2016注冊會計師考試財務管理考前模擬題及答案
一、單項選擇題
1.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假設E公司股票目前的市場價格為10元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%。現有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為11元，到期時間為6個月，則套期保值比率為( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不屬于期權估價原理的是( )。
A.復制原理
B.風險中性原理
C.風險回避原理
D.套期保值原理
4.在用復制原理對期權估價時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權的執行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應的無風險利率為4%，則目前應該借入的款項為( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉樹模型中，已知標的資產連續復利收益率的方差為25%，股價上升百分比為20%，則以年表示的時段長度t的數值為( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股價小于執行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權的投資策略屬于( )。
A.保護性看跌期權
B.拋補看漲期權
C.對敲
D.保護性看跌期權+拋補看漲期權
7.某股票期權距到期日的時間為6個月，如果該股票連續復利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計算該股票期權時，股價上升百分比為( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列關于期權定價方法的說法不正確的是( )。
A.單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
B.在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果
C.在二叉樹模型下，期數的劃分不影響期權估價的結果
D.在二叉樹模型下，劃分的期數越多，期權估價的結果與B-S模型越接近
9.布萊克—斯科爾斯模型的參數—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指( )。
A.國庫券的票面利率
B.國庫券的年市場利率
C.國庫券的到期年收益率
D.按連續復利和市場價格計算的到期收益率
10.下列說法不正確的是( )。
A.對于看漲期權來說，現行資產價格高于執行價格時，其內在價值為現行價格與執行價格的差額
B.對于看漲期權來說，現行資產價格低于執行價格時，其內在價值為零
C.如果一股看漲期權處于折價狀態，則不可能按照正的價格出售
D.期權的時間價值是波動的價值
二、多項選擇題
1、在輔助生產車間完工產品入庫或勞務分配時，下列科目可能借記的有( )。
A、“輔助生產成本”科目
B、“原材料”科目
C、“低值易耗品”科目
D、“在建工程”科目
2、某公司目前的速動比率為1.25，以下業務導致速動比率降低的有( )。
A、用所生產的產品抵償應付購買設備款
B、從銀行借入短期借款用以購買短期股票作投資
C、賒購原材料一批
D、用銀行支票購買一臺機床
3、下列關于利潤表預算的編制的說法正確的是( )。
A、“銷售收入”項目的數據來自于銷售收入預算;“銷售成本”項目的數據，來自產品成本預算
B、“利息”項目的數據，來自于現金預算
C、“所得稅”項目的數據與現金預算中的數據相同
D、利潤表預算與實際利潤表的內容、格式不同
4、下列有關抵押借款和無抵押借款的說法正確的有( )。
A、抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款
B、銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款
C、銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，抵押借款還會限制借款企業抵押資產的使用和將來的借款能力
D、抵押借款是一種風險貸款
5、以下哪種資本結構理論認為存在最佳資本結構( )。
A、凈收益理論 B、傳統理論 C、營業收益理論 D、權衡理論
6、下列有關企業資本結構的說法正確的有( )。
A、擁有大量固定資產的企業主要通過長期債務資本和權益資本融資
B、少數股東為了避免控制權旁落他人，更傾向負債融資
C、企業適用的所得稅稅率越高，越偏好負債融資
D、如果預計未來利率水平上升，則企業應選擇長期資本的籌集
7、某公司2005年息稅前營業利潤1000萬元，所得稅稅率為40%，折舊與攤銷為100萬元，流動資產增加300萬元，無息流動負債增加120萬元，有息流動負債增加70萬元，長期資產總值增加500萬元，無息長期債務增加200萬元，有息長期債務增加230萬元，稅后利息20萬元。則下列說法正確的有( )。
A、營業現金毛流量為700萬元
B、營業現金凈流量為520萬元
C、實體現金流量為220萬元
D、股權現金流量為500萬元
8、關于最佳現金持有量確定的存貨模式和隨機模式的說法正確的有( )。
A、管理成本均屬于無關成本
B、機會成本均屬于相關成本
C、交易成本均屬于相關成本
D、短缺成本均屬于相關成本
9、發行可轉換債券的缺點是( )。
A、股價上揚風險 B、財務風險 C、喪失低息優勢 D、增加籌資中的利益沖突
10、相關性風險的影響為( )。
A、負相關性越小，風險分散化效應越強
B、證券報酬率的相關系數越小，風險分散化效應也就越強
C、當相關系數小于1時，機會集曲線必然彎曲
D、當相關系數為1時，投資多種股票的組合標準差就是加權平均的標準差
【答案及解析見下頁】
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：B
【答案解析】：購進股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
【該題針對“期權的到期日價值”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：上行股價=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價=10×(1-25%)=7.5(元)，股價上行時期權到期日價值=上行股價-執行價格=13.33-11=2.33(元)，股價下行時期權到期日價值=0，套期保值比率=期權價值變化量/股價變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：C
【答案解析】：期權估價原理包括復制原理、套期保值原理和風險中性原理。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：A
【答案解析】：由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價小于執行價格時，組合凈收入等于執行價格。
【該題針對“期權的投資策略”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果，并且期數越多，期權價值越接近實際。
【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：D
【答案解析】：布萊克—斯科爾斯模型中的參數—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續復利計算的利率，而不是常見的年復利。
【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權定價模型”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：C
【答案解析】：參見教材252-253頁。一份看漲期權處于折價狀態，意味著其內在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權價值就會為正數，所以，仍然可以按照正的價格出售。
【該題針對“期權的基本概念”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、答案:ABCD
解析:輔助生產車間可能為基本生產車間的原材料和低值易耗品進行修理修配，也可能對在建工程或其他輔助生產車間的材料或設備進行修理修配。因此，以上的各科目都有可能借記。
2、答案:BCD
解析:目前的速動比率大于1，表明速動資產的基數大于流動負債。用所生產的產品抵償應付購買設備款，引起流動負債減少、速動資產不變，所以速動比率提高。從銀行借入短期借款用以購買短期股票作投資，引起流動負債增加、速動資產也增加，但流動負債增加的幅度大于速動資產增加的幅度，所以速動比率降低。賒購原材料一批，引起流動負債增加、速動資產不變，所以速動比率降低。用銀行支票購買一臺機床，引起速動資產減少、流動負債不變，所以速動比率降低。
3、答案:ABC
解析:根據教材內容可知，A、B的說法正確;“所得稅”項目的數據是在利潤規劃時估計的，并已列入現金預算。由此可知，C的說法正確;利潤表預算與實際利潤表的內容、格式相同，只不過數據是面向預算期的。所以，D的說法不正確。
4、答案:ABCD
解析:銀行把抵押借款視為一種風險貸款，高風險高回報;同時，銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款。
5、答案:ABD
解析:對于A，凈收益理論認為負債可以降低企業的資本成本，負債程度越高企業價值越大;對于B，傳統理論認為加權資金成本的最低點是最佳資本結構;對于D權衡理論認為當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產成本相等時，企業價值最大，達到最佳資本結構;對于C，營業收益理論認為企業加權平均資本成本與企業總價值都是固定不變的，認為不存在最佳資本結構。
6、答案:ABCD
解析:擁有大量固定資產的企業，對長期資本的需求量大，因此，主要通過長期債務資本和權益資本融資;少數股東為了保持對公司的控制權，所以，不希望增發普通股融資，更傾向于負債融資;企業適用的所得稅稅率越高，負債利息抵稅利益越大，越偏好負債融資;如果預計未來利率水平上升，則未來長期資本的成本會更高，所以，企業為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應選擇長期資本的籌集。
7、答案:ABCD
解析:營業現金毛流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷=1000×(1-40%)+100=700(萬元)
營業現金凈流量=營業現金毛流量-營業流動資產增加=營業現金毛流量-(流動資產增加-無息流動負債增加)=700-(300-120)=520(萬元)
實體現金流量=營業現金凈流量-資本支出=營業現金凈流量-(長期資產總值增加-無息長期債務增加)=520-(500-200)=220(萬元)
股權現金流量=實體現金流量-稅后利息+有息債務凈增加=實體現金流量-稅后利息+(有息流動負債增加+有息長期債務增加)=220-20+(70+230)=500(萬元)
8、答案:ABC
解析:在最佳現金持有量確定的存貨模式中，相關成本包括機會成本和交易成本;在最佳現金持有量確定的隨機模式中，根據最優現金返回線的計算公式可知，相關成本也包括機會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機模式中管理成本均屬于無關成本，機會成本和交易成本均屬于相關成本。
9、答案:ABC
解析:發行可轉換債券的優點是減少籌資中的利益沖突。
10、答案:BCD
解析:負相關性越小，風險分散化效應越弱。
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