2017注冊會計師考試《財務管理》模擬題及答案
模擬題一：
一、 某公司有一投資項目，該項目投資總額為8000元，其中7200元用于設備投資，800元用于墊支流動資金。預期該項目當年投產后可使銷售收入增加為第一年4000元，第二年5500元，第三年6500元。每年追加的付現成本為第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。該項目有效期為三年，該公司所得稅率為30%，固定資產無殘值，采用直線法計提折舊，公司要求的最低報酬率為10%。要求：
(1) 計算確定該項目的稅后現金流量;
(2) 計算該項目的凈現值;
(3) 如果不考慮其他因素，該項目是否應被接受。
二、 某公司有甲、乙兩個投資方案，有關資料如下：甲方案共需投資40萬元，投資期限2年，每年投資20萬元，預計使用年限為10年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利4.8萬元;乙項目共需投資60萬元，投資期限為3年，第一年投資20萬元，第二年投資10萬元，第三年投資30萬元，預計使用年限為15年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利6萬元。該公司設備采用直線法計提折舊，資金成本為14%。要求：
(1) 計算甲、乙方案的凈現值;
(2) 根據以上計算結果對甲、乙兩個投資方案進行評價。
三、 某企業有一臺舊設備，原值為208000元，預計使用年限為10年，以使用4年，預計殘值為8000元。為保障生產正常進行，準備對該設備進行大修或更新，有關資料如下：
如大修需支付大修理費40000元，不增加使用年限，每年可實現收入220000元，付現成本為160000元;
若購買新設備價款為246000元，預計使用年限為6年，殘值為6000元，每年實現收入275000元，付現成本為125000元，出售舊設備收入為50000元。該企業所得稅率為30%，資本成本為10%。
要求：通過計算說明，企業應對舊設備進行大修還是更新。
四、 某固定資產投資項目，正常投資期為5年，每年年初投資100萬元，共需投資500萬元，，從第6年初竣工投產，可使用15年，每年現金凈流入150萬元。如果把投資期縮短為2年，每年年初投資300萬元，2年共投資600萬元，竣工投產后的項目壽命期和現金凈流入量均不變。該企業的資金成本為10%，假設項目終結時無殘值，不用墊支流動資金。
要求：采用差量分析法判斷是否應當縮短投資期。
五、 某廠兩年前購入一臺設備，原值為42000元，預計凈殘值為2000元，尚可使用年限為8年，且會計處理方法與稅法規定一致。現在該廠準備購入一臺新設備替換該舊設備。新設備買價為52000元，使用年限為8年，預計凈殘值為2000元。若購入新設備，可使該廠每年的現金凈流量由現在的36000元增加到47000元。舊設備現在出售，可獲得價款12000元。該廠資本成本為10%，所得稅率為30%。
要求：采用凈現值法評估價該項售舊購新方案是否可行。
參考答案：
一、1、計算稅后現金流量：
每年折舊額=7200÷3=2400元，列表計算如下：
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
設備投資 |
（7200） |
|
|
|
|
流動資金墊支 |
（800） |
|
|
|
|
銷售收入 |
|
4000 |
5500 |
6500 |
|
付現成本 |
|
1500 |
2000 |
1800 |
|
折舊 |
|
2400 |
2400 |
2400 |
|
稅前利潤 |
|
100 |
1100 |
2300 |
|
所得稅 |
|
30 |
330 |
690 |
|
稅后凈利 |
|
70 |
770 |
1610 |
|
流動資金收回 |
|
|
|
800 |
|
稅后現金流量 |
（8000） |
2470 |
3170 |
4810 |
2、計算該項目凈現值：
凈現值=2470×(P/S，10%，1)+3170×(P/S，10%，2)+4810×(P/S，10%，3)-8000
=478.92元
3、由于該項目凈現值大于零，該方案應該接受。
二、1、計算甲、乙兩方案凈現值。甲方案：
年折舊額=(40-4)/10=3.6萬元
投資額現值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]=37.5萬元
凈現值= (4.8+3.6)×(P/A，14%，10)×(P/S，14%，2)+4×(P/S，14%，12)- 37.5
=-3萬元
乙方案：
年折舊額=(60-6)/15=3.6萬元
投資額現值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86萬元
凈現值= (6+3.6)×(P/A，14%，15)×(P/S，14%，3)+ 6×(P/S，14%，18)- 51.86
= -11.49萬元
從計算結果來看，甲方案的凈現值大于零，因此應選擇甲方案。
三、對大修或更新兩個互斥方案應采用凈現值法進行評價：
1、 大修理方案：
年折舊費=(208000-8000)/10=20000元， 初始現金流量= - 40000元
每年營業現金流量=(220000-160000-20000)×(1-30%)+20000=48000元
凈現值=48000×(P/A，10%，6)+8000×(P/S，10%，6)- 40000
=173570.40元
2、 更新設備方案：
年折舊費=(246000-6000)/6=40000元
舊設備賬面價值= 208000-4×20000=128000元
舊設備變現抵稅=(50000-128000)× 0.3= - 23400元
初始現金流量=設備投資 – 舊設備變現收入 – 舊設備變現收入抵稅
= - 246000+50000+23400= - 172600元
每年營業現金流量=(275000-125000-40000)×(1-30%)+40000=117000元
凈現值=117000×(P/A，10%，6)+6000×(P/S，10%，6)- 172600
=340357.10元
從計算結果來看，更新方案的凈現值大于大修理方案，因此應選擇更新設備方案。
四、1、計算差量現金流量
NCF0=(-100 )-( -300)=200
NCF1=(-100 )-( -300)= 200
NCF2=(-100 )- 0 = - 100
NCF3=(-100 )- 150 = - 250
NCF4=(-100 )- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
3、 計算凈現值
NPV=200+200×(P/S，10%，1)- 100×(P/S，10%，2)- 250×(P/A，10%，2)×(P/S，10%，2)- 150×(P/S，10%，5)+150×(P/A，10%，3)×(P/S，10%，17)= - 78.57元
計算結果表明,由于差量現金流量的凈現值小于零，因此應縮短投資期。
五、1、繼續使用舊設備：
年折舊=(42000-2000)/10=4000元
舊設備的賬面凈值=42000-4000×2=34000元
繼續使用舊設備初始現金流量= 12000+(34000-12000)×30%=18600元
繼續用舊設備凈現值=36000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 18600=174389.4元
2、購買新設備的凈現值=47000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 52000=199673.3元
4、 由于售舊買新的方案比繼續使用舊設備方案的凈現值大，因此應當售舊買新。
模擬題二：
一、 某公司購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為10%，期限為5年，該債券為分期復利計息的債券，公司以950元的價格折價夠入。
要求：計算當時的市場利率。
二、 某公司發行票面金額為100000元，票面利率為8%，期限為5年的債券。該債券每年1月1日與7月1日付息一次，到期歸還本金。當時的市場利率為10%，債券的市價為92000元。要求：
(1) 計算該債券的價值，判別應否購買該債券;
(2) 計算按債券市價購入該債券的到期收益率。
三、 某公司發行的債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，債券發行時的市場利率為14%。要求：
(1) 該債券為每年付息一次，到期還本的債券，計算債券的價值;
(2) 該債券為到期一次還本付息且不計復利的債券，計算債券的價值;
(3) 該債券為貼現法付息的債券，計算債券的價值。
四、 某公司在2005年1月1日發行的新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發行。要求：
(1)2005年1月1日到期收益率是多少?
(2)假定2009年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少?
(3)假定2009年1月1日該債券的市價為900元，此時購買債券的到期收益率是多少?
(4)假定2007年1月1日的市場利率為14%，債券市價為920元，你是否購買該債券?
五、某投資人持有F公司股票100股，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為18%。預計ABC公司的股票未來4年股利成零增長，每期股利18元。預計從第5年起轉為正常增長，增長率為12%。
要求：計算ABC公司股票的價值。
參考答案：
一、根據債券價值的計算公式：
采用“試誤法”解該方程：
由于債券折價購入，市場利率一定高于票面利率，用高于10%的利率測試。用i=12%計算：
債券價值=100×(P/A，12%，5)+100×(P/S，12%，5)=927.88元
計算出的債券價值小于950元，則降低利率，用票面利率10%計算，則債券價值(分期付息)等于面值1000元。采用“插值法”計算：
當時的市場利率為11.39%。
二、1、債券價值=4000×(P/A，5%，10)+100000×(P/S，5%，10)=92288元
債券的價值大于債券的市價，如果不考慮風險問題，應購買債券，可獲大于10%的年收益。
2、按市價購入債券的收益率i：
92000=4000×(P/A，i ,10)+100000×(P/S, i ,10)
已知當i=5%時，債券價值為92288元，應提高利率進行測試，令i=6%進行試算：
4000×(P/A，6%，10)+100000×(P/S，6%，10)=85240元
采用“插值法”計算：
該債券年收益率=5.04%×2=10.08%
三、1、每年付息一次、到期還本債券價值的計算：
債券價值=1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/S，14%，5)=862.71元
2、到期一次還一付息債券價值的計算：
債券價值=(1000+1000×10%×5)×(P/S，14%，5)=779.10元
3、債券價值貼現法的計算:
債券價值=1000×(P/S，14%，5)=519.40元
四、1、每年付息一次，平價發行的債券，其到期收益率等于票面利率，即10%。
2、債券價值=(1000+100)×(P/S，6%，1)=1037.74元
3、債券價格=債券價值
900=100/(1+i)+1000/(1+i)
采用逐步測試法：債券折價(900 ‹1000)，則當時的市場利率大于票面利率。
令i=22%，V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64 ›900,則應提高貼現率再測試。
令i=23%，V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31 ‹900，采用插補法計算：
4、V=100×(P/A，14%，3)+1000×(P/S，14%，3)=907.16元
因為此時的債券價值小于市價(920元)，故不應購買此債券。
五、1、計算前4年股利的現值之和=18×(P/A，18%，4)=48.42元
2、按固定成長股票的價值公式計算第5年以后股利的現值：
=18×(1+12%)/(18%-12%)×(P/S，18%，4)=173.31元
3、股票價值=48.42+173.31=221.73元
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