農業板塊上市公司競爭力評價體系(一)
摘要：本文旨在建立一套科學的商業競爭力評價體系，其具體包括贏利能力指標、資產營運能力指標、償債能力指標和發展能力指標四大項, 從而能對農業板塊上市公司的經營狀況和發展態勢進行科學、準確、全面地評價。并進一步以滬市32家農業板塊上市公司2003年的年報資料為例，運用因子分析和聚類分析的方法，對其進行了綜合評價。
關鍵詞：公司競爭力 評價指標 因子分析 聚類分析
引言
公司競爭力是指，在競爭性市場中，一個公司所具有的能夠持續地比其他公司更有效地向市場提供產品或服務，并獲得贏利和自身發展的綜合素質。經濟界和公司界對此具有一致的意見，認為公司競爭力對于公司的生存和發展具有決定性的意義，公司競爭力研究是一個值得高度重視的研究領域。公司競爭力研究的應用性目的是要揭示公司經營成敗的原因，即發現公司行為與其后果之間的因果關系，或者是探尋公司競爭優勝劣汰過程的某種規律性。
公司競爭力的基本特點是具有內在性和綜合性，對公司競爭力進行評價，就是要使其內在性盡可能顯現出來，成為可感知的屬性，同時，要對其綜合性的屬性進行分析和分解，并且盡可能地指標化，使之成為可計量的統計數值。用數字說話，即用數字來反映公司競爭力狀況。這是人們對競爭力分析和評價的一個普遍的期望。商業競爭力評價是指對一個商業公司的經營狀況和發展態勢進行科學、準確、全面地評價�？紤]到計算競爭力指標時的基礎數據的可獲得性與準確性，我們選取我國國內的上市公司作為我們此次評價的對象。
一、選擇評價指標的原則
開展商業競爭力評價，則要建立一套科學的競爭力評價體系，而建立一套怎樣的商業競爭力的評價指標體系，要根據以下評價指標選擇的四條基本原則。
（1）要由商業競爭力的內涵來確定指標。商業競爭力反映的是商業的經營狀況和發展態勢。經營狀況應當具體包括兩個方面的指標，即盈利能力指標和資產營運能力指標；發展態勢則考慮主要包括償債能力和發展能力兩項指標。
（2）指標要有代表性。評價指標之間在一定程度上相互聯系和制約，利用指標間的這種關系要在眾多的零售經濟指標種選擇少數幾個有代表性，蘊含信息量多，能夠較全面地刻畫競爭力變化特征的綜合性指標。
（3）指標要具有可比性。競爭力指標所設計的經濟內容、計算口徑與方法等應當具有可比性；同時設計的指標與商業經營活動的實際情況相吻合，既能反映商業競爭力的全貌，又能揭示對商業競爭力有重大影響的項目。
（4）指標數據要易于采集；指標體系要簡繁適中；計算方法要易于操作；各評價指標及相應的計算方法及各項數據，都要標準化、規范化。
二、評價指標體系的構成
商業競爭力評價指標體系可以由贏利能力指標、資產營運能力指標、償債能力指標和發展能力指標四大項組成。具體地講：
（1）贏利能力指標。贏利能力就是商業賺取利潤的能力，反映商業一定時期內的獲利能力，包括銷售凈利潤率、主營業務利潤率、成本費用利潤率、總資產息稅前利潤率、資產的現金流量回報率。
銷售凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100%，反映了銷售收入的收益水平。主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入×100%，反映了商業以一定的主營業務收入賺取利潤的能力。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%，成本費用總額為主營業務成本、營業費用、管理費用、財務費用四項之合計。總資產息稅前利潤率＝息稅前利潤／總資產，反映了了公司總資產的報酬率。資產的經營現金流量回報率＝經營活動產生的現金流量凈額/資產總額，表示每一元資產通過經營活動所能形成的現金凈流入，反映公司資產的經營收現水平。
（2）資產營運能力指標。公司資產營運能力反映公司資金周轉的快慢，是商業在商品經營過程中使用其經濟資源的效率及有效性，主要包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率和股東權益周轉率。
應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款，反映應收賬款周轉速度的指標，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。存貨周轉率＝產品銷售成本／平均存貨余額該指標反映在一個會計期間存貨周轉次數，一般越高越好�？傎Y產周轉率（次）=主營業務收入/平均資產總額，其中，平均資產總額為期初資產與期末資產之和的算術平均值，這個指標反映了公司全部資產在一定時期內的周轉速度（次數）。股東權益周轉率=銷售收入/平均股東權益，其中，平均股東權益＝（期初股東權益+期末股東權益）/2，該指標反映的是公司運用所有者資產的效率。該比率越高，表明所有者資產的運用效率越高，營運能力越強。
（3）償債能力指標。主要包括資產負債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數和經營現金流量負債率。償債能力指標既反映商業經營風險的高低，又反映商業利用負債從事經營活動能力強弱。
資產負債率=期末負債總額/期末資產總額，這個指標反映公司的資本結構以及公司利用外借資金的程度，同時也反映了公司的長期償債能力。流動比率=流動資產/流動負債，這個指標反映公司的短期變現能力和短期償債能力。速動比率＝(流動資產－存貨)/流動負債，該指標越高，表明公司償還流動負債的能力越強。利息保障倍數＝息稅前利潤／利息支出（包括資本化利息），用以衡量公司是否有足夠的息稅前利潤來充裕地支付利息支出。經營現金流量負債率=經營活動產生的現金凈流量/負債總額，反映被投資單位在一定期間，每1元負債由多少經營現金凈流量所補充。
（4）發展能力指標。主要有主營業務收入增長率、總資產增長率、營業利潤增長率和利潤總額增長率。該指標體現著商業實現收入與資產逐年增長的能力，是公司成長和發展的基礎。
主營業務收入增長率=（本期主營業務收入/上期主營業務收入-1）×100%�？傎Y產增長率=（期末資產總額/期初資產總額-1）×100%。營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100%。利潤總額增長率=（本期利潤總額－上期利潤總額）/上期利潤總額×100%
這樣就有了評價商業競爭力的4個系統19項指標組成的評價指標體系，具體見下表。
公司財務綜合能力評價指標體系
指標類型 指標名稱 指標代碼
贏利能力 銷售凈利潤率 E1
主營業務利潤率 E2
成本費用利潤率 E3
總資產息稅前利潤率 E4
資產的現金流量回報率 E5
資產營運能力 應收帳款周轉率（次 ） E6
存貨周轉率（次） E7
總資產周轉率（次） E8
股東權益周轉率（次） E9
償債能力 資產負債率 E10
流動比率 E11
速動比率 E12
利息保障倍數(倍) E13
經營現金流量負債率 E14
發展能力 主營業務收入增長率(%) E15
總資產增長率(%) E16
營業利潤增長率(%) E17
利潤總額增長率(%) E18
在上述指標中，E10在償債能力的解釋上是負指標，進一步分析之前通過取倒數把它先轉換成正指標。
三、評價指標體系的應用
在我國滬市上市公司中，我們從2003年的農業板塊上市公司中選出32作為評價對象。被選出的農業板塊上市公司的評價編號、上市簡稱和股票代碼列為下表。
商業連鎖上市公司評價對象
A1 000713 豐樂種業 A12 600180 九發股份 A23 600467 好當家
A2 000735 羅牛山 A13 600225 天香集團 A24 600506 香梨股份
A3 000769 ST大菲 A14 600242 華龍集團 A25 600540 新賽股份
A4 000829 贛南果業 A15 600248 泰豐農業 A26 600598 北大荒
A5 000860 順鑫農業 A16 600251 冠農股份 A27 600672 英豪科教
A6 000918 亞華種業 A17 600257 洞庭水殖 A28 600762 ST金荔
A7 000972 新中基 A18 600275 武昌魚 A29 600844 ST大盈
A8 000998 隆平高科 A19 600313 中農資源 A30 600962 國投中魯
A9 600075 新疆天業 A20 600354 敦煌種業 A31 600965 福成五豐
A10 600093 禾嘉股份 A21 600359 新農開發 A32 600975 新五豐
A11 600108 亞盛集團 A22 600438 通威股份
下面以2003年這32家農業板塊上市公司的年報資料為例，利用因子分析的方法進行商業競爭力評價。分析步驟具體如下：
第一步：將原始數據矩陣標準化，運用SAS統計軟件對給出的數據矩陣進行因子分析。按照特征值大于0.9的原則，得到商業競爭力總的變量解釋見下表，選入6個公共因子。
Eigenvalues of the Correlation Matrix: Total = 18 Average = 1
Eigenvalue Difference Proportion Cumulative
1 5.42564101 1.56367553 0.3014 0.3014
2 3.86196548 1.67403567 0.2146 0.5160
3 2.18792981 0.38079703 0.1216 0.6375
4 1.80713278 0.18253735 0.1004 0.7379
5 1.62459543 0.45388310 0.0903 0.8282
6 1.17071233 0.18086933 0.0650 0.8932
7 0.98984299 0.76668333 0.0550 0.9482
8 0.22315966 0.01295866 0.0124 0.9606
9 0.21020100 0.04571940 0.0117 0.9723
10 0.16448160 0.04493784 0.0091 0.9814
11 0.11954377 0.01940632 0.0066 0.9881
12 0.10013744 0.05414031 0.0056 0.9936
13 0.04599714 0.02018002 0.0026 0.9962
14 0.02581711 0.00601271 0.0014 0.9976
15 0.01980440 0.00712007 0.0011 0.9987
16 0.01268433 0.00699979 0.0007 0.9994
17 0.00568454 0.00101538 0.0003 0.9997
18 0.00466916 0.0003 1.0000
6 factors will be retained by the NFACTOR criterion.
同時得到方差最大旋轉后的因子載荷矩陣，見下表。
Rotated Factor Pattern
Factor1 Factor2 Factor3 Factor4 Factor5 Factor6
e1 0.91017 0.10438 0.08414 0.16916 0.02481 -0.32854
e2 0.95750 -0.00143 0.05780 0.13303 -0.05240 0.06451
e3 0.54601 0.07317 0.08076 0.15116 0.12550 -0.74471
e4 0.94338 0.15353 0.07913 0.14026 0.14658 0.04554
e5 0.09361 0.21611 0.11489 -0.14993 0.88988 0.07704
e6 0.00429 0.87456 -0.01685 0.15355 -0.03515 0.03550
e7 0.10858 0.82303 0.25056 0.00785 0.25466 -0.01915
e8 0.11124 0.87882 0.32925 0.10730 0.22158 -0.04900
e9 0.04411 0.80725 0.49814 -0.06789 0.01434 -0.11460
e10 -0.64219 0.07358 0.17843 -0.55162 -0.13426 -0.40713
e11 0.24492 0.11448 -0.03918 0.90065 -0.20655 -0.03541
e12 0.21897 0.13514 0.01801 0.87924 -0.07648 -0.03575
e13 0.10116 -0.01967 0.00735 0.03128 0.11371 0.93894
e14 0.12168 0.26177 -0.04810 -0.25214 0.87274 0.10563
e15 0.03200 0.22266 0.95313 -0.06093 0.04334 0.00652
e16 0.13956 0.20951 0.93482 0.03186 -0.00103 0.02455
e17 -0.09544 -0.23346 0.14582 0.34160 0.50662 -0.20512
e18 -0.01744 0.17464 0.95304 0.00694 0.12556 -0.09524
Factor1在e1-e4(贏利能力指標)上載荷較大，反映了公司較高的發展能力，可概括為贏利能力因子。Factor2在e6-e9(資產營運能力指標)上載荷較大，可概括為資產營運能力因子。Factor3在e15、e16和e18(發展能力指標)上載荷較大，可概括為償債能力因子。Factor4在e11和e12 (償債能力指標)上載荷較大，可概括為償債能力因子。選取以上所述的3個因子進行分析。
第二步：有了各公共因子合理的解釋后，結合各農業板塊上市公司在3個公共因子上的得分，就可對綜合排名進行進一步分析。這里，我們將這3個因子變量的方差貢獻率作為權數，于是得到下面的計算公式：
綜合實力得分= 0.2204 Factor1+ 0.2013 Factor2+ 0.1993 Factor3+ 0.1384Factor4
按照這個公式，我們就可以分別計算出32農業板塊上市公司的綜合實力得分，從而得出他們的綜合排名。具體32家農業板塊上市公司的綜合排名及其6個公共因子得分排名見下表：
商業連鎖上市公司排名
公司名稱 綜合得分 綜合
排名 贏利能力因
子得分排名 資產營運能力
因子得分排名 發展能力因
子得分排名 償債能力因
子得分排名
豐樂種業 -0.16152 6 24 18 6 9
羅牛山 -0.10054 9 21 12 9 18
ST大菲 -0.36501 2 2 10 11 11
贛南果業 1.160238 32 7 29 32 10
順鑫農業 0.041564 23 22 25 12 16
亞華種業 -0.13692 8 13 13 25 6
新中基 -0.07484 12 8 16 29 12
隆平高科 0.39924 30 6 14 26 32
新疆天業 0.003116 20 9 22 24 20
禾嘉股份 -0.15851 7 19 8 14 13
亞盛集團 -0.01235 17 15 19 13 23
九發股份 0.031786 22 16 21 17 24
天香集團 0.004775 21 32 28 4 1
華龍集團 -0.03607 16 10 4 28 25
泰豐農業 -0.04189 15 17 20 16 14
冠農股份 0.306505 28 14 3 31 31
洞庭水殖 -0.09748 10 18 11 15 15
武昌魚 -0.28736 3 29 2 8 2
中農資源 0.142664 25 3 30 1 27
敦煌種業 -0.07271 13 23 17 27 7
新農開發 -0.00312 19 12 7 30 22
通威股份 0.632516 31 4 32 3 26
好當家 -0.00896 18 31 27 7 5
香梨股份 0.062409 24 25 1 21 29
新賽股份 0.153953 26 11 23 22 30
北大荒 -0.06999 14 26 6 18 17
英豪科教 -1.39578 1 1 15 10 8
ST金荔 -0.17793 5 27 9 23 3
ST大盈 -0.21788 4 5 5 19 21
國投中魯 -0.07739 11 20 24 20 4
福成五豐 0.169881 27 28 26 5 28
新五豐 0.3876 29 30 31 2 19
下面，再運用系統聚類分析的方法對這32家農業板塊上市公司的競爭力情況進行分類分析。從而再從中分析他們之間的排名情況與各自的發展態勢，有何內在的聯系與區別。
利用SAS統計軟件對樣本數據矩陣進行處理，輸出樹形圖如下：
全面放開前的最后一年。隨著我國商業零售業入世過渡期的行將結束，我國商業公司加快了業態調整、兼并重組和引進先進運營模式的步伐，出現了許多新的發展特點：一、連鎖經營的規模效益明顯。以連鎖超市為主的連鎖業態已經成為我國商品零售業發展的重點和主流。以大廈股份為例來看，該公司已初步形成了以百貨、汽車零售、連鎖超市為主業的經營格局，百貨零售市目前該公司最主要的核心業務，對利潤的貢獻率達到了90%。二、傳統百貨經營業績相對困難。如津勸業、西單商場、漢商集團等不少是傳統百貨業或以傳統百貨業為主的公司。三、傳統百貨主業積極向連鎖超市和百貨連鎖轉型。多家商業上市公司已開始著手外資并購或外資合作，如津勸業與荷蘭家樂福組建合資公司，在業內率先走出了外資合作的第一步，家樂福先進的管理理念和低成本的運營模式為公司發展新的連鎖業務提供了借鑒。漢商集團與荷蘭中國控股有限公司興辦中外合作武漢漢福超市公司。我國商業零售業為了今后更好地發展，需要注重管理和效益，科學配置業態資源，開發自有商品品牌，樹立特色品牌形象，實現公司規�；洜I，走連鎖化經營道路，發展物流配送，降低經營成本
參考文獻：
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